进口替代补短板,化压力为动力下的投资机会

2018年04月21日 06:00作者:厦门 陶丹

本周,中兴通讯遭美国“封杀”,从美国商务部祭出的禁令来看,全面禁止美国厂商销售、提供技术服务、甚至是技术支持,这对仍有相当大部分芯片、零部件、操作系统、软件都与美国厂商有紧密关系的中兴来说,影响巨大。同时,这一事件对国内产业的影响不仅是中兴通讯一家,更标志着中美贸易战进入一个新的阶段,从提高关税壁垒到封杀高科技关键领域。因此,“国货当自强”不是一句口号,也不是单靠低附加值产品就能实现,而是需要实实在在掌握核心竞争力,这一点正需要用“进口替代”来破解。

所谓“进口替代”,即针对大量从境外进口的商品进行本土化生产。以集成电路为核心的半导体产业,正是我国进口的最大宗产品,一年进口花费超万亿元。这一领域提升国产化率,既是进口替代减少外汇储备消耗的需求,也是供给侧改革中“补短板”的必然举措。过去两年,“去产能、去库存”在传统产业中取得比较明显的成效,钢铁、煤炭、有色、化工等行业的上市公司业绩回暖明显,而2018年的重点将转向“补短板”,此次中兴通讯遭禁售或许将加速这一进程的推进。而相比“去产能、去库存”,“补短板”对于产业升级、消费升级的助力更加明显,也将会为经济发展提供更长远的动力。因此,用进口替代来补短板化压力为动力,这其中蕴藏着未来A股投资的重大机会。

事实上,在过去数年,国家集成电路产业投资基金(俗称“大基金”)已经有针对性地对一些重点扶持、具有潜力的公司或项目进行了投资。2014年9月至今,一期募集资金1387亿元已基本投资完毕,未来预计还将有二期资金募集并投资。因此,“大基金”已经投入的上市公司或和上市公司有关的项目,将是投资者重点关注的对象。同时,“大基金”作为长线投资者,其入股价格也是很重要的参考指标,如果以和“大基金”入股的价格接近甚至更低的价格参与,长线投资价值不言而喻。

以三安光电为例,2015年6月16日,三安光电控股股东三安集团以22.3元/股的价格,将其持有的2.17亿股转让给“大基金”,合计对价48.39亿元;2015年12月16日,“大基金”再以22.51元/股的价格,合计16亿元认购公司增发股份7107.95万股,持股比例增至11.3%。经过送股和分红,“大基金”的持股成本不到14元/股。而在此之后,三安光电的股价竟然有超过一年的时间低于“大基金”的成本价,给了中长线投资者良好的建仓机会。经过一年多的沉淀,2017年三安光电股价起飞,最大涨幅超过一倍,并且突破了2015年的历史高点(见附图)。

循此思路,投资者可密切关注“大基金”参股的上市公司,以及持股的成本。在公司基本面持续向好的前提下,股价每一次接近甚至跌破“大基金”的成本价,都是比较好的介入机会。目前,市场价和“大基金”入股价比较接近的是晶方科技等(见附表)。

除此以外,“大基金”近年来还积极和地方政府或地方企业合作,成立新的基金,未来的动向值得关注。如“大基金”和三安光电合资成立的安芯基金,正在大举布局第三代半导体,并在去年底通过大宗交易的方式接盘瑞丰光电控股股东减持的股份,未来这些“大基金”衍生的子基金的动向,也值得投资者积极关注。(本文股票只做举例,不做买入推荐)

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